博裕、UBS重仓万亿中医医疗服务龙头企业固生堂

2021-12-08          中国医疗健康网

在国家政策的积极引导等影响下，我国中医大健康产业显著扩大，据弗若斯特沙利文预测，中医大健康产业的市场规模预期于2030年达到约3万亿元。投资者也对中医药板块持续看好，使得该板块热度不减。近日，“万亿中医医疗服务赛道龙头企业”固生堂（2273.HK）率先登陆港交所，极具稀缺性和高成长性，配置价值凸显。

商业模式确定性高 “把脉”中医大健康市场

作为中国最大私营中医医疗健康提供商之一，固生堂自2010年成立以来一直致力于获取线下中医医疗健康资源，打造值得信赖的线下中医品牌，为客户提供全面中医医疗健康解决方案，满足客户多元化的医药及健康需求。

经过多年的业务发展，固生堂的商业模式不断优化。固生堂于2018年开始整合线下医疗机构与在线医疗健康平台，固生堂通过线下及线上医疗服务网络，在全国11个城市开设了42家基层中医馆，为遍布30个省超过340个城市的客户提供服务。截至2021年6月30日，固生堂医疗服务网络执业医师超过19000名，其中拥有4名国医大师，24名国家级名老中医，有7794名主任医师及副主任医师，门诊量超过840万人次。

另外，固生堂开发并应用云HIS，致力于在扩大业务规模和维护质量控制能力的同时，高效管理从上游采购到下游配送的全供应链，实现标准化及集中化。通过在线医疗健康平台与线下医疗机构相结合，打破了传统中医诊断及治疗模式在时间及空间上的限制，从而迅速在中医大健康市场占据制高点。

认购火爆 全球知名医疗专项基金及半数以上国内前十公募基金等超8倍认购

本次IPO，固生堂计划发行2788万股股票，预计发行发售股份所得的款项将为8亿港元。高确定性的商业模式以及低估值的固生堂，吸引力十足，引入博裕、UBS、睿远基金、锐智资本等四家知名基石投资者重仓，认购总额为4200万美元或约3.56亿港元的有关数目的发售股份，约占发售股份的约42%。更为重要的是，世界主流医疗专项基金以及国内前十大投资基金过半投资并看好固生堂，超8倍超额认购，足见其质地优良。

博裕资本管理着总募集规模为近百亿美金的美元基金，是中国最大的私募股权投资公司之一。代表投资案例包括：2012投资阿里巴巴；2014年投资同程旅游、中粮肉食；2015年参与药明康得私有化投资、战略投资金域医学；2016年战略投资微众银行、基石药业；2017年投资爱奇艺等。2018年，博裕资本投资开始加速，投资了中诚信征信、腾盛博药、Trax、和瑞基因、Klook客路、同润生物医药、连连数字、网易云音乐等。2019年，博裕资本投资了壹米滴答、爱康国宾、水滴互助、德琪医药。

瑞银集团（UBS AG）是欧洲最大的金融控股集团之一，总部位于瑞士苏黎世，拥有66,900多名员工分布于全球50多个国家和地区。根据2003年11月"全球金融" 的最新统计，瑞银集团以8517亿美元的资产规模在国际性金融机构中排名第三。

公司获得工商银行等多家银行超7亿元无担保授信

近年来，在新冠疫情的催化下中国中医大健康产业已显著扩大，占2019年中国医疗健康市场总额19.7%的市场份额，这一市场规模在2019年至2030年的年复合增长率为11%，预期在2030年达到2.97万亿元，同期增速快于中国整体医疗健康行业。

固生堂有整合市场的潜力，在行业位居多个第一：医疗健康解决方案收入排名第一、线下医疗机构数目排名第一、线下医疗机构网络覆盖城市数目排名第一、中医师数量排名第一、国医大师人数排名第一、2020年累计客户就诊量排名第一、在中国所有同时拥有线下及在线医疗服务网络的私营中医医疗健康提供商中排名第一。

业务基本盘不断夯实的同时，固生堂的营收规模大幅攀升。2018年至2020年，公司营收分别为7.26亿元（单位：人民币，下同）、8.96亿元、9.25亿元，复合年增长率为12.9%，2021年上半年取得收入5.98亿元，同比大幅增长78.1%。根据弗若斯特沙利文的数据，按2020年提供医疗健康解决方案产生的总收益计，公司在中国所有同时拥有线下及在线医疗服务网络的私营新中医医疗健康服务提供商中排名第一。

此外，据招股书显示，固生堂现金流超过净利润1.3倍，还获得工商银行、民生银行，浦发银行，广发银行等10家银行超7亿元的无担保授信，现金流充足，盈利能力强劲，固生堂的未来发展拥有非常广阔的想象空间。

本次赴港上市，固生堂拟将募资净额用于拓展线上线下业务、加强研发能力、加强供应链能力等方面。在政策红利频出和中医药赛道高增长的大背景下，固生堂的成功上市，有助于借助资本市场力量实现公司发展的全面跨越。